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肺炎疫情与经济:世界走出衰退的四大模式

疫情之下社会停摆,数亿工人丢掉工作,金融市场一泻千里。新冠病毒将全球经济送入重症监护。

尽管各国政府投入数以万亿美元计算的超大急救包、推出锐减利率等措施,但是,等着我们的,可能仍然是1930年大萧条以来最严重的经济萎缩。

这一波衰退将持续多久?世界经济将如何康复?答案,或许可以从4个英文字母中着手寻找:V、U、W、L。

回顾历史,经济学家常用这4个字母给经济危机贴标签,描绘经济活动比如失业率、经济产出等的升降趋势。

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## V型——最理想的结果

V型常被看作最理想模式。经济活动骤降,触底后迅速反弹。

收缩或许只持续几个季度,之后开始增长,短期内经济重返到衰退前水平。

历史上,V型经济复苏的典型代表是1953年的美国。二战后经济的持续蓬勃发展被高利率拖垮,美国快速跌入衰退,但是不到一年后重振,重新开始高速增长。

**新冠预测:**

V型模式被普遍看作最理想的结果。疫情在全球暴发初期,更多经济学家持这种观点。中国疫情被控制之后经济似乎以相当速度反弹,也给V型模式背书。

但是,V型复苏的前提是防疫不仅要见效、更要很快见效。

纽约标普全球首席经济师格鲁恩瓦尔德(Paul Gruenwald)告诉BBC,“如果社交疏离限制很快解除,或者研发出疫苗、特效药,我们或许可以很快回归正轨。”

另外,许多国家政府已经推出大手笔急救包,争取从下半年开始最快、最大程度地收回失地。

## U型——最可能的结果

与V型类似,但是低谷持续时间更长。

这种模式下,GDP可能会连续收缩几个季度、甚至几年,然后缓…..慢……恢复到下跌前的水平。

历史上,1970年代的美国曾经出现过U型衰退。1973年初,美国经济开始快速收缩,之后近两年持续萎靡,1975年才恢复到衰退前的发展水平。

2000年代中后期美国的“大衰退”也是一个例证。2007年12月到2009年6月,正式衰退持续19个月,恢复增长后好几年就业率才达到衰退前水平。

**新冠预测:**

U型模式是当下不少经济学家的选择。如果疫情持续时间更长,那么直到今年年底、甚至明年年初经济才能起步恢复。

标普预测,2020年全球经济下跌2.4%,2021年增长5.9%。格鲁恩瓦尔德说,现在看起来更可能是个U,或者说一个底部宽宽的U,“我们能收回大部分失地,但速度更慢。”

穆迪投资者服务公司副总经理杜格尔(Elena Duggar)也有同感,“下半年不可能全部收回上半年损失的经济产出。”但是她也表示,注意到来自中国的正面消息:中国已经开始解封, 工厂复工。取决于行业,有报告说,产能恢复在45%-70%之间。

再说一遍,许多国家政府已经推出大手笔急救包,会不会毫不犹豫地追加?

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## W型——最坎坷的结果

W型预测难度大,相当棘手。衰退开始时呈V型,骤降骤升。但是这种骤升可能只是临时性的,或者说只是表面现象。

骤升后再次骤降,因此,W型衰退也被称为二次衰退,经历两番大跌后才恢复到从前水平。

历史上,1980年代初期的美国经济衰退实际上就是两次衰退。1980年1月到7月经济收缩,之后迅速反弹;一年后再次跌入低谷,1982年真正复苏。

**新冠预测:**

新冠病毒目前既没有特效药、更没有疫苗,这不仅给疫情走向、也给经济前景带来巨大的不确定性。政府可以开始解封,但是如果出现第二波,可能还会再次封锁,打击脆弱的复苏幼苗。第三波?

这样,衰退与复苏之路很可能更加漫长——只能以年、而不是以月来衡量,而且充满起伏跌宕。

格鲁恩瓦尔德告诉BBC,如果社交疏离出现拉锯状,那么,必将需要更长的时间经济才能复苏。

## L型:最糟糕的结果

L型被视为最糟糕的结果,别名萧条。经济陷入深度衰退,今后几年、几十年、甚至永远不得翻身。

历史上,日本1990年代经历的“失去的十年”就是典型的L型衰退,平均GDP年增长不足1%。二战后日本经济常年稳步增长,直到1980年代后期。1990年代初期,“泡沫经济”崩溃,之后长期徘徊不前,迄今仍然没有恢复到1950-1990年间的增长水平。

进入新世纪,日本期冀经过一系列改革、调整实现经济复苏,但没有想到,头一个10年经济仍处于低迷,失去的10年变成了“失去的20年”。

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**新冠预测:**

L型是谁都不愿出现的结果。但是,如果防疫诸事不利,根本控制不住病毒传播,L型也有发生的可能。

目前不少人提出了另一个异曲同工的说法:后疫情世界经济会不会进入“新常态”。暴跌后,经济确实可能恢复,但长期、甚至永久维持在低于从前的水平。

标普警告,复苏之路如果过于坎坷可能会给经济带来长远冲击,特别是,如果没有开发出特效药、疫苗,经济再现昔日辉煌几乎是“不可能”的。

格鲁恩瓦尔德说,先不提V或是U,问题是,还能不能回到从前的水平?要用多长时间?

## 预测与时俱进

疫情后世界经济的复苏,迄今仍然是经济学家热辩的焦点。预测结果多种多样,呈与时俱进状态。

疫情之初V型颇受青睐;随着病毒在全球攻城拔地,一个接一个的大国经济陷入低迷,U型赢得更多赌注。

更为悲观的预测是,疫情卷土重来,导致经济复苏呈W型、甚至L型。

或者,未来走势更加复杂,根本找不到曲线类似的字母!

**借用美国已故著名经济学家加尔布雷斯(John Kenneth Gaobraith)的一句话,“经济预测唯一的作用是让占星术看来更加可敬。”**
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